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美股时隔六周重回历史高位,警惕美联储下周再“泼冷水”

受贸易形势转暖和央行持续释放宽松预期等有利因素的影响,9月份全球股市普遍上涨。

六周后,美国股市再次回到历史高点附近。投资者对经济衰退担忧的减弱已成为市场最大的驱动力。

然而,6周前,尽管美联储按计划于7月31日降息,但在美联储主席鲍威尔(Powell)对进一步降息前景的鹰派立场震惊市场后,美国股市立即暴跌。那么,美联储下周(9月18日)的利率决议会导致新一轮价格上涨吗?

美国股票风格转换具有吸引力

9月份,一旦阴霾散去,美国股市恢复了上涨势头。截至13日收盘,道琼斯和S&P 500指数较盘中高点下跌不到1%。市场资本流动的方向发生了明显的变化。过去在动荡的市场环境中广受欢迎的防御性和成长型股票已经被抛售。投资者已将“火力”转向周期性股票和小盘股,这也为市场进一步上行创造了新的动力。

从指数表现来看,道琼斯工业平均指数最近明显强于纳斯达克,而代表中小企业的罗素2000指数(Russell 2000 index)刚刚刷新了自2016年12月以来的最佳周表现。从行业表现来看,金融、能源和原材料等强劲的周期性行业上周上涨逾3%,而公用事业和消费必需品等传统避险行业则逆势下跌。以谷歌和亚马逊为代表的成长型“动量股”表现不温不火,难以触及去年的高点。

华尔街机构普遍认为,美国国债收益率的反弹是周期性股票走强的主要原因。8月底,受贸易摩擦升级和全球经济放缓等因素的影响,资金涌入美国债务和黄金等传统对冲工具。然而,随着市场风险偏好的提高,对冲基金纷纷逃往美国债券市场,重返股市。高盛(Goldman Sachs)指出,经济前景将是动量股和价值股未来趋势的决定因素。与经济健康密切相关的周期性股票今天的反弹表明,市场对美国经济的信心正在增强。

京顺资产管理副总裁克里希纳·梅马尼(Krishna memani)认为,科技股长期以来一直是市场的焦点,因为投资者此前一直专注于可能受益于低利率环境的目标。风格转换能否继续取决于两个因素,即全球利率水平是否回升以及经济增长率能否复苏。目前,短期内很难实现这两点。因此,近期板块旋转可能是一个短期现象,科技股和高增长板块仍值得关注。

资本流动显示了投资者的热情。根据美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)的最新数据,本周是自2018年3月以来最大规模的资本流入美国证券市场,达到173亿美元,而美国债务的净赎回量是今年第二高。

再次小心美联储的“鸽子鹰”

随着欧洲央行“降息量化宽松”的超宽松货币政策,美联储的利率会议已成为下一个最大的市场焦点,这将决定美国股市能否再次成功“顶”。目前,外界希望美联储能够降息以应对经济下行压力。美国第二季度修订后的年度季度国内生产总值为2.0%,为近两年来的最差表现。制造业的扩张处于2009年以来的最低水平,徘徊在繁荣和衰退的边缘。

荷兰国际集团ing的首席经济学家詹姆斯·奈特莉(James奈特莉)在接受《第一财经记者》采访时表示,最近的数据显示,以国内消费者为主导的美国经济整体表现良好,但与海外密切相关的制造业却举步维艰。对美联储来说,这显然是一个两难的选择。当前的经济环境使他们似乎不愿意默许美国总统特朗普和市场对大幅降息的预期和要求。

“美联储可能会选择继续耐心等待,观察9月份降息后经济数据的变化。贸易将成为一项重要的政策考虑。如果经济前景保持不变,制造业疲软将蔓延至美国经济的其他领域。美联储预计将在今年9月和12月两次降息。”奈特利说。

通货膨胀也可能成为影响美联储决策的一个重要因素。根据美国纽约联储最新月度调查报告,美国8月份一年期通胀预期中位数下降0.2%至2.4%,为2013年调查启动以来的最低水平,三年期通胀预期下降0.1%至2.5%,为2017年5月以来的最低水平。美联储最关心的核心个人消费物价指数(PCE price index)7月同比上涨1.6%,与2%的目标仍有差距。

牛津经济研究所的美国宏观经济学家博斯特·扬基克(Bost Jankic)也告诉第一财经记者,美联储必须权衡经济下滑和低通胀的潜在风险。预计联邦公开市场委员会将建议进一步降息,调整其前瞻性指引,以支持美国经济的持续扩张。她认为,最新位图中的2019年基金利率中值将下调至1.63%,长期基金利率中值也将从目前的2.5%大幅下调,经济增长和通胀预期可能略有降低。

芝加哥商品交易所利率观察工具fedwatch显示,美联储9月降息25个基点的概率为80.2%,一年降息两次以上的概率为55%。这表明华尔街已经就美联储今年第二次降息达成共识,但未来仍是“看着迷雾中的花朵”。根据对美联储官员近期讲话的分析,下周的会议可能会像7月份一样出现分歧,至少有2票反对,但半数以上的投票不太可能。鸽派和中间派,包括美联储副主席克拉利达(Klalida),可能会继续投票赞成当时的降息。与此同时,位图预测,今年内进一步降息和保持不变的比率将继续接近。

对鲍威尔来说,如何与市场沟通降息的原因和预期尤为重要。有人重申,“周期中期调整”可能再次引发资本市场的短期动荡,而在联邦公开市场委员会(fomc)内,要明确发布进一步宽松的信号,似乎很难获得压倒性的批准。因此,强调经济下行风险、观察数据和为未来留出政策空间已成为当前机构的主流预期。

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